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　　导读：11月市场在创下阶段新高后出现波动，整体维持高位震荡蓄力。中美两国领导人再度通电话且特朗普称明年将访华，双方关系或进一步缓和。另外，12月美联储降息预期再度扭转，多位官员发表鸽派言论，市场流动性或将改善，静待年底中央经济工作会议以及下一任美联储主席人选。微观流动性层面，公募偏股新发份额回升，机构新增开户数也大幅提升，险资权益类资产资金占整体余额比例大幅增加，交易脉冲指标降幅明显收窄，酝酿新一轮交易脉冲。

　　公募基金：偏股新发份额回升。11月新成立偏股型公募基金份额716.44亿份，较前月新发548.23亿份增加168.21亿份，处于近3年来94.44%分位，11月权益新基发行量环比上升。分结构来看，主动型偏股11月新发份额255.00亿，较上月环比上升96.12亿；被动型偏股新发份额288.92亿，较上月环比上升63.54亿。11月存量股票型ETF净申购额为177.00亿元，较前月环比减少335.87亿元，宽基类ETF是资金流出的主要方向，而策略类、主题类ETF均出现较大规模净申购现象。

　　保险资金：权益类资产的资金占用余额大幅提升。2025Q3，财产险+人身险持有权益资产规模净增加8,639.94亿元。此外，当前宏观环境正有助于险资进入权益市场，5/8国新办新闻发布会，进一步调降保险公司股票投资的风险因子10%。7/2保险公司长周期考核通知发布，有助于险资作为长期资本、耐心资本。12/5保险公司调整相关业务风险因子，对险资持仓超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股，持仓超过两年的科创板上市普通股的风险因子下调。